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点击次数:   更新时间:2020-11-28 13:03     作者:365app

  轨道交通今年出现重大突破。前期公司公告了国电南瑞作为联合体中标武汉地铁总包项目。我们判断,这个BOT的项目有望给公司带来20~30亿的销售收入,并且可以通过BOT项目带动信号系统。公司拟采取合作的方式消化吸收信号系统技术,获取轨交项目中利润最为丰厚的部分。

  国电南瑞在配网自动化市场发展的可持续性及稳固性将更有优势,主要理由如下:a、明年北京、上海及南京等重点城市将在市区范围内全面开展配电网建设改造,2015年重点城市市区范围内实现配电自动化全覆盖;b、重组后国电南瑞配网产业链已经完整,主站、终端到相关一次设备都有;c、面对竞争对手,公司做了详尽分析,找到差距,加快配电领域梳理。

  电网节能业务,预计明年能取得突破,将成为轨道交通、新能源等后期培育的支柱产业中的又一极。电网节能主要解决电网中的谐波、无功、三相不平衡等问题,节能降耗,调高电网的稳定性及供电效率。这个市场年均有望达到数十亿的规模。我们判断国家电网公司在主网架建设已基本完成的情况下,将会把更多的注意力转移到电力传输的末端,比如用户体验的提升、用电质量的改善以及用电可靠性的提高上面,电网节能将成为未来电网投资方向之一。

  将要注入的南瑞太阳能科技公司,它的强项在于分布式电站总包及逆变器,2013年相关业务的收入有望达到4.5亿元。我们测算,随着国内分布式光伏电站大规模推广,分布式光电站总包2014年的市场规模将在百亿以上。作为国网系公司,国电南瑞必将深度受益。

  在顺利注入北京科东、国电富通、南瑞太阳、稳定分公司等集团资产之后,南瑞继保的注入将逐步进入议事日程。公司在前段时间公告的“国电南瑞发行股份购买资产暨关联交易报告书”当中提到了三年之内解决南瑞继保的同业竞争问题。据我们了解,南瑞继保2012年的净利润总额超过国电南瑞同期的净利润,2013年南瑞继保还保持了较高的增速。如能顺利注入上市公司,将大大增强公司在二次设备行业的竞争地位。

  我们于近期再次调研中国国旅,跨境通+免税新政策+海棠湾发展将成为未来国旅股价表现的催化剂,重申中国国旅推荐评级。

  中免与跨境通开启合作,切入跨境电商大市场:1)海外代购市场:海外消费回流的新形式,发展迅猛。2012年中国海外代购市场规模达483亿元,同比增速82%。海外代购能够买到中国尚未上市的产品,或者商品价格相较国内便宜较多。洋码头是国内目前最大的海外代购网站,2012年平台收入已经达到4000多万,2013年预计收入2亿元左右;

  2)中免与跨境通合作,有望成为海外代购电商领军者。跨境通是受海关、外汇管理局等监管认证,基于上海自贸区的官方海淘平台,未来有望成为中国海外代购的电商领军者。目前跨境通首页上新设立中免专区,中免具备多年海外奢侈品的采购经验,将在未来跨境通发展中起到重要作用;

  3)跨境通与离岛免税:目标客户群并不完全相同。跨境电子商务不能减免关税,商品价格高出离岛免税10%左右;另外,三亚离岛免税的主要客户是来三亚旅游顺便购物的消费者,对于每年坐飞机来海南的1000万以上游客而言,离岛免税显然是更为划算和方便的途径。

  1)离岛免税电商平台正在积极筹备,有望在近期推出,能够突破免税物理瓶颈,具备重大发展潜力(韩国乐天的免税电商收入已经占到整体免税收入的10%);

  2)14年是离岛免税试运营三周年,免税额度、品类限制有望获得进一步突破;

  3)三亚每年轮船进港的客流超过300万人次(很多是开车进岛的消费者,消费能力高),未来有机会新建港口提货点。

  1)海棠湾目前交通虽不方便,但已有很好客流基础。多家酒店周末客满,旺季入住率超过80%;

  2)预计到17年将开业22家酒店,客房1万间,未来单是海棠湾酒店就能为新免税店贡献~200万的潜在年客流。

  重申中国国旅推荐评级。目前股价对应14年市盈率仅22x,和传统景区公司拥有一样的估值,完全没有体现旅游免税未来的发展潜力,股价具备充分的安全边际。往后看,跨境通、免税政策、海棠湾项目的开出都将成为国旅股价表现的重要催化剂。(中金公司)

  事件:前三季度利润分配预案为每股派现0.2元。建发股份于12月27日公告:公司董事会审议通过了2013年前三季度利润分配预案,拟以2013年9月末总股本为基数,每10股派发现金红利2元(含税),共计派发现金红利4.48亿元。

  本次分红目的在于配股,配股有望于明年一季度前后实行。公司在8月28日公告配股预案,拟以2013年6月30日的总股本为基数,每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售,拟募集不超过35亿元,大股东承诺全额认配。按监管层要求,配股需要达到“最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十”。我们认为本次分红主要目的在于配合配股工作的开展,预计明年一季度前后完成配股。

  小幅上调2013年盈利预测至1.26元,上调幅度为4%。我们认为今年公司经营有两个方面超出我们预期:1)钢贸市场低迷的情况下,公司趁机抢小钢贸企业及矿石进口商的市场份额,预计今年供应链中钢贸与矿石两板块净利增速均超过30%;2)厦门地产市场火爆,预计今年公司地产销售额将达170-180亿,超过年初的150亿目标。据此,我们小幅上调公司2013年盈利预测至1.26,较此前1.21元上调幅度达4%。

  后续催化剂多,维持“买入”评级。我们认为未来公司股价催化剂有:厦门自贸区方案、一季报业绩、配股方案正式出台等。在不考虑配股引起的股本变化情况下,我们预计2013-2015年业绩分别为1.26、1.51、1.86元,对应目前股份PE分别为6倍、5倍与4倍,维持“买入”评级。(申银万国)

  顺网科技手机端产品“连我无线家网吧进行测试,“连我无线万人,对此,我们评论如下:

  “连我无线”通过在网吧布署无线智能控制器,在不干扰PC用户体验的同时,只需对AP设备分配静态IP即能使手机分享高速无线上网。此举兼顾了网吧老板、网吧用户、顺网科技三方利益。网吧老板可通过连我管理平台向网吧用户提供个性化营销服务并增强用户粘性;网吧用户在PC上网的同时,可利用随身携带的智能手机、PAD等移动终端免费高速上网(如挂机玩游戏练级、刷微博等);顺网科技可通过用户连接上网过程中将其APP(手游分发渠道、软件下载)移植到其移动终端。

  通过“连我无线”布局,顺网手机端APP有望效仿其页游联运平台顺网游戏取得爆发增长。顺网游戏2011年至今通过网吧导入流量的方式取得4000万以上用户量。而“连我无线”解决了互联网屌丝群体网吧用户对无线上网流量费用敏感的问题,对于网吧用户吸引力将大于顺网游戏,我们认为其发展速度和未来用户量将超越顺网游戏。

  虽然腾讯、360、91助手、豌豆夹等厂商已在手游分发上布局,但当前手游分发渠道及运营平台仍属稀缺资源。类比顺网游戏,在腾讯、4399、37wan等率先布局的背景下,顺网游戏仍然赢得了大量用户,其核心在于公司拥有庞大的网吧用户群体,在满足网吧用户免费无线上网诉求的同时,顺网的连我APP产品也有望复制腾讯、360、淘宝等将PC端流量转移至手机端从而获得大量用户。

  2014年,顺网科技除页游联运业务高速增长外,新浩艺整合、吉胜科技盈利恢复也为公司业绩高速增长奠定基础。同时,手机端产品连我APP、游戏独代、云海平台带来的增值业务如轻电商、浏览器、游戏资讯等业务放量将提升公司估值,预计2013、2014年EPS为0.87、1.29元,维持“推荐”评级。(长江证券)

  事件:新兴铸管日前与墨西哥石油国际有限公司(简称PMI)和SPF在墨西哥城签署了《设立中墨能源投资基金之框架协议》,拟设立中墨能源投资基金,其认缴的资金总规模为50亿美元,新兴铸管拟出资上限为不超过基金总规模的16%的8亿美元,按照当前汇率测算约48.64亿人民币。其中一期基金认缴规模为10亿美元,其中由本公司与SPF Capital负责组织认缴8亿美元,由PMI集团认缴2亿美元,重点投资海上钻井平台等海工装备类项目,采用由基金下设的项目公司先购买后出租给PEMEX的方式为主要运营模式。

  油气业务开篇。公司公告显示: 基金设立后拟投资的范围包括三大领域:1)能源基础设施,包括:墨西哥湾的海上钻井平台及相关设施;墨西哥全国的油气管道;墨西哥西海岸的LNG(液化天然气的简称)液化站和出口港等。2)石油和天然气的勘探和开发。包括:墨西哥老油田的再利用、新油田的勘探和开采,页岩气的勘探和开采等。3)能源贸易,包括原油以及LNG等油气资源。

  战略转型加速。考虑到墨西哥原油供给能力2004-2013十年来来下滑近30%及墨西哥财政收入严重依赖石油收入促使墨西哥原油产业国有化75年来首次对外资开放,说明了墨西哥对能源投资需求巨大,我们认为虽然公司此次与墨方的合作目前只有框架性方向,尚无法量化该项目的投资回报,但作为习主席访墨时签署的《中墨联合声明》中重要合作项目之一,公司作为中国企业代表出海与PMI在能源领域首尝合作带有明显国家战略痕迹,我们认为以公司为载体后续深化合作概率很大。

  油气管出口存在较大机遇。公司目前油气用管主要载体马头镇特种管材生产基地设计年产能18万吨/年,总投资15~16亿元,占地1500亩,其中6300吨热挤压机领先同行, 已于2013年4月调试生产,双金属复合管设计能力为5万吨/年。此次合作有助于未来公司油气管产品对墨西哥市场的开拓。

  维持“强烈推荐-A”投资评级:在钢铁行业向上景气拐点不明情况下,公司今年在业务结构化转型上频频发力,生态农业、光伏等业务均有涉足,此次与墨西哥石油合作进军利润率更高的油气能源领域既可以帮助公司由上游原材料生产商向下游集成解决方案提供商转型,又为未来高端油气管完全达产后打开海外市场。维持“强烈推荐-A”投资评级。(招商证券)

  精胺-乙酰甲胺磷有望在环保趋紧中受益。供给端过去两年间印度环保政策逐渐严厉,乙酰甲胺磷部分产能退出;需求端巴西甲胺磷被禁用后退出,增加了乙酰甲胺磷需求量。国际需求转向中国采购乙酰甲胺磷原药,13年前10月累计出口同比增长16%。而目前国内产能已基本处于供需平衡点的临界状态,我们认为未来在需求增长的传导过程中,供不应求将会使得产品价格大幅上涨,产业链盈利提升。目前乙酰甲胺磷行业盈利并不强,但公司产能全球规模最大,盐、电和原材料精胺配套等方面使得吨成本较同行低5000元左右,具有扩产能力,未来将产能从1.5万吨扩张至2万吨。

  百草枯产业链一方面受益于吡啶反倾销,一方面受益于政策对新增供给的禁止。商务部对产自印度和日本的吡啶反倾销的终裁使得进口受限制,而国内吡啶生产企业无3-甲基吡啶配套产业链导致开工率难以提升,供求偏紧的情况下我们判断吡啶价格将维持高位。我国百草枯生产企业具备原料、技术等优势,全球百草枯产能基本集中在我国。

  然而目前国内百草枯开工接近满负荷。而1745号文规定停止批准新增百草枯母药和水剂产品的登记和生产许可,意味着国内百草枯再无新增产能。过去三年百草枯年需求增长率约为15%,基本接近满负荷。

  由于农药受经济波动影响小,未来需求也将维持平稳增长。先正达在6月份淡季的两次提价以及之后的3万元/吨的大客户绝版500吨供应,也表明了百草枯下游需求旺盛,未来价格上涨或超出市场预期。

  公司整体盈利向好趋势仍然存在,建议买入。按照目前11.17元价格计算,沙隆达静态估值不到10倍,未来将受益于草甘膦、百草枯和乙酰甲胺磷盈利的持续向好,建议买入,目标价15元。(宏源证券)

  目前互联网企业对于金融的渗透,主要集中在货币基金等低风险、同质化强等标准化产品上,而对于高端理财市场鞭长莫及。互联网企业天生缺乏对于金融产品的风险定价能力,而此项能力不是短期内互联网企业可以学到的。即便在资本市场、科技极度发达的美国,互联网企业也极少进入高端金融领域。正是由于客户对于理财的天然需求,给了金融企业反击的空间。

  “壹钱包”将成为平安向互联网金融平台公司进军的标志事件根据公开媒体报道,平安将在2014年1月推出其网络电子平台的集成标志性软件“壹钱包”这将是平安进军互联网金融的标志性事件。目前腾讯在港股的市值为8994亿港币(折合7037亿元人民币)其也是随着微信平台的逐渐壮大,功能的完善,逐渐变大,自从有了微信以来,腾讯的市值增加了3000多亿元。目前平安的市值3200多亿元(以A股价格计),而截止今年9月份,腾讯的净利润为115.9亿元,而中国平安的净利润为294.5亿元。中间的差异在于市场给予了腾讯在互联网企业平台更大的溢价。假如中国平安的理财平台建成,那么中国平安的平台到底该有多少溢价呢?难道我们还要继续给予折价吗?当然,平台不可能在一开始就完美,必将经历一个不断完善的过程。

  陆金所、万里通等特色产品将有利平安吸引客户来到平台因为平安有提供产品来源的信托、可以进行信用担保审核的担保公司,有陆金所这样的交易平台。正是金融企业的专业性以及平安能够提供闭环的服务的方式,才使陆金所有可能提供将非标资产标准化的高收益产品。

  万里通的理念注定其具有可能传播的可能性。万里通积分有望成为虚拟货币。万里通将积分由封闭变成彻底开放,打通了大量的消费平台,最大的特色就是,万里通积分在不同平台间的通用。

  基于2014年预期,中国平安目前P/B大约1.44倍,其每年基本上可以保持住20%左右的净资产增长,对应2014年的P/EV大约为0.82倍,其每年可以保持10%以上的以为的增长。公司股价受今年小非减持的影响,明显被低估。公司股价本来就有回归的趋势,随着互联网平台的建立推广,公司估值有望进一步提升,预测中国平安2013年EPS3.66元,每股净资产23.86元,维持公司“买入”的评级。(广发证券)

  毛利率修复明显,短期看业绩拐点,中长期看休闲食品大整合展望2014年,我们认为,葵花籽价格小幅小跌将使公司毛利率明显修复,且可以至少恢复至2012年的水平,主要理由为:

  1、根据USDA世界作物产量报告,中国葵花籽产量近几年的波动幅度明显小于08年之前,因此,公司的上游原料价格波动风险也在降低。

  2、上市之前,每年10-12月是公司采购月,但近两年公司采购相对均衡化,但每年10-12月也至少采购下一年度计划使用量的50-60%,那么从目前市场葵花籽价格情况看,采购价格较去年同期有所下滑。

  3、公司三季度价格至少提价幅度约5-10%,考虑人工及能源等其他成本不变,毛利率甚至超过2012年水平。

  此外,根据公司近几年销售费用率看,09年销售费用率达到15.09%的高点后,此后逐渐下滑,2013Q3更是下滑至12.3%,因此,我们认为,公司在费用率的控制上比较严格,即使明年3月份推广新品啵乐冻和二季度推广薯片新品,不必太担心费用率上升的问题。

  中长期看,公司内生增长的新品推广,外生增长的并购整合步伐不断加快,因此,公司未来成为休闲食品平台可期。

  预计13-15年EPS分别为0.77元、1.00元、1.2元,给予“买入”评级

  我们预计,2013-2015年销售收入分别为29.65亿元、35.11亿元和41.77亿元,对应的EPS分别为0.77元、1.00元和1.20元,当前23元股价对应2014年的PE为23倍,估值相比行业内其它公司较低,给予“买入”评级,同时我们认为公司品类扩张失败风险在逐渐降低,建议投资者积极关注。(广发证券)

  公司发布公告,募投项目“年产3万吨高吸水性树脂(SAP)技改项目”于2013年6月建成后逐步进行单机调试,投料试运行。经过近期的试运行,生产运行稳定,产品品质稳定,各项指标已达到公司预期目标。现公司正在积极组织市场销售。

  高吸水树脂(SAP)作为一种新型功能高分子材料,最基本的性能是它具有能吸收比自身重百倍甚至上千倍的水,具有一定的强度和保水性;由于SAP吸收率高、吸液量大、保液性好、且安全无毒和重量轻等优点,在婴儿纸尿裤、妇女卫生巾及成人失禁垫等方面得到广泛应用。SAP最具规模而质量要求最高的应用领域就是婴儿纸尿裤。

  公司自主开发的3万吨SAP生产线月完成单体调试后,目前已解决产品连续化生产过程中的品质稳定性问题;我们认为已具备从试生产转入正式投产的条件,明年初有望实现转固。婴儿用SAP国内需求量超过30万吨,未来几年增速达30%左右;公司未来有望进一步较大规模继续扩建SAP项目。

  公司扩产的32万吨丙烯酸、30万吨丙烯酸酯项目将于春节前建成投产,45万吨丙烷脱氢有望明年二三月份投产;届时公司丙烯酸总产能将达到48万吨、成为国内最大的丙烯酸及酯生产商,自身消化丙烯约35万吨,将打通“丙烷-丙烯-丙烯酸-SAP/丙烯酸酯”的C3完整产业链,成为国内第一家丙烯链功能性高分子材料供应商。

  ㄈ)、丙烯酸供需结构不必过于担忧,需求增长具刚性、海外市场仍有空

  丙烯酸在今年三季度的季节性旺季表现较为强势,这略超市场预期,符合我们上半年丙烯酸及酯已处周期底部的判断;市场之前对丙烯酸行情过于悲观。因为今年到明年底,除了明年初公司自己的32万吨丙烯酸之外,其他基本没有大的产能投放。另外,由于国外许多丙烯酸装置相对是老装置,检修较多、而新产能很少,海外需求也对丙烯酸有较大的拉动;公司作为行业龙头,在海外市场有相当的拓展空间。

  SAP投产、明年春节扩产的丙烯酸及酯投产、3月丙烷脱氢投产,三大项目将推升公司业绩的新一轮显著增长,估值水平也将提升;我们维持盈利预测,预计公司2013-2015年EPS分别为1.12元、2.17和2.91元,继续维持“推荐”评级。(银河证券)

  公司是国内体外诊断试剂行业的龙头公司,公司通过不断调整产品结构,摆脱了过度依赖单品类产品的状态,而且创造了多个盈利增长点。2012年,生化试剂取代酶免业务成为公司利润的最大来源,然而公司整体增长却差强人意。公司2013年1-3季度收入仅8.2亿元,同比增速约6.4%,远低于行业约20%的增长速度。我们认为公司旧有的股权结构,可能导致了公司运营效率较低。

  公司公告大股东徐显德、沙立武正与有关投资机构讨论所持“科华生物”股份协议转让事宜,我们认为此次股权变化将成为公司提升管理效率的契机。公司有良好的研发基础和成熟的销售渠道,此次变革有望释放公司的成长活力,我们预计经营拐点将至。

  目前国内诊断试剂市场处于高速成长期,增速远高于全球平均水平。目前医改进入深水区,取消药品加成政策以及药品招标降价等影响都会促使医院选择性价比高的国产诊断试剂,经营效率得以提升的“新科华”有望快速成长。


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